Fremdkapitalgeber – ähnlich wie nicht diversifizierte KMU-Eigentümer – legen grossen Wert auf Stabilität und den Schutz vor Verlusten.
Corporate Governance kann Ausfallrisiken, Informationsrisiken und Ereignisrisiken reduzieren. Zudem spiegelt die „Character“-Komponente der 5 Cs der Kreditvergabe die Qualität der Governance und die Verlässlichkeit des Managements wider – über die rein finanziellen Faktoren wie Capacity, Capital, Collateral und Conditions hinaus.
Empirische Studien zeigen, dass bessere Überwachung zu besseren Kreditratings und niedrigeren Fremdkapitalkosten führt (z. B. Board quality and the cost of debt capital).
In ähnlicher Weise werden auch Massnahmen zum Schutz vor Übernahmen mit niedrigeren Anleiherenditen und Kreditspreads in Verbindung gebracht (z. B. Do Shareholder Rights Affect the Cost of Bank Loans?). Während Aktionäre von einer möglichen Übernahmeprämie profitieren können, sehen sich Fremdkapitalgeber mit Unsicherheiten unter neuen Eigentümerstrukturen konfrontiert.
Die Implikation ist klar: Selbst bei börsenkotierten Unternehmen – bei denen Governance-Risiken im CAPM nicht in die Eigenkapitalkosten eingehen – kann bessere Corporate Governance die Fremdkapitalkosten senken und damit die gewichteten Kapitalkosten (WACC) reduzieren.