Nach dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) werden die Eigenkapitalkosten eines börsenkotierten Unternehmens durch das Beta bestimmt, d. h. durch die Kovarianz der Renditen des Unternehmens mit dem Gesamtmarkt. Unternehmensspezifische Risiken (einschliesslich Governance-Risiken) werden diversifiziert und beeinflussen die Eigenkapitalkosten nicht. Dieses Modell setzt voraus, dass die Investoren gut diversifiziert sind. In der Praxis wird teilweise eine Small-Cap-Prämie (3–5 %) hinzugefügt, um grössenbedingte Risiken zu berücksichtigen.
Als Folge davon beeinflussen Unternehmensskandale die Eigenkapitalkosten im CAPM nicht. Im Gegensatz dazu kann eine einheitliche Corporate-Governance-Regulierung die Eigenkapitalkosten beeinflussen, wenn sie zu systematischem (Markt-)Risiko wird.
Hingegen befinden sich viele KMU im Besitz von nicht diversifizierten Investoren, etwa Familien. In diesem Fall sind nicht nur systematische, sondern auch idiosynkratische Risiken – wie Governance-Risiken – ökonomisch relevant. Corporate Governance ist daher in nicht börsenkotierten Unternehmen besonders wichtig.